恒指跌八百沽輪沒錢賺
商業機構追求利潤固然無可厚非，唯應謹記「君子生財取之有道」。小投資者早已明白窩輪涉及的風險不低，大都抱有賭一賭、博一博的心態處之，賭桌上參與者素來都是奉「願賭服輸」為最高原則，唯賭博遊戲必須是公平和公正的。上周筆者有一友人在我看淡港股推介下，在五月十九日以0.183元購入五月初新發行十一月份到期的恒指認沽輪（行使價25000），友人去周一（19/5日）入市時五月恒生指數期貨為25600點水平（當天高低波幅為25790與25500），上周五上午11:30當大市跌至24800點水平（五月期指），友人當時自是興高采烈並準備沽貨獲利，無奈一看該窩輪的報價，即時嚇得目瞪口呆，報價機清楚顯示最高0.185元，若扣除手續費根本無利可圖，若套用賭波的術語，友人今次可謂落得「贏波輸盤」空歡喜一場。大市在五個交易天內，指數下趺800點，淡倉竟然沒錢賺？！我被他質詢，無言以對。看對市、沒錢賺，怎不令人氣結，有關發輪券商又會不會有丁點兒感到汗顏？投資者遇到這種不公平的情況，在現有機制下又可向誰投訴？同日在五月十九日，我買入五月25000行使認沽期權，同樣持有至上周五11:30，即24800水平時，利潤已升逾一倍。
筆者嘗試找原因，發現恒指期貨認沽期權的引申波幅是上升了2至3%，理論上恒指期貨認沽期權的引申波幅與沽輪的引申波幅是同步同方向的，即是恒指期貨認沽期權的引申波幅上升，輪商的引申波幅也跟著上升，相反，恒指期貨認沽期權的引申波幅下跌，輪商的引申波幅也跟隨下跌，這才是合理市場！上周港股大市下跌，直至上周五，持有沽輪理論上是賺價與賺波幅，但為何該莊家輪商的沽輪引申波幅是下跌，與市場的引申波幅呈相反方向？使輪價特別明顯低於市場合理值，該輪商莊家的引申波幅為何可以與大市不同步？如果是好幾年前的無牌二三線股莊家時代評論，他是製造虛假市況的造市罪行！
建立制衡監察機制
在過去，我時有聽聞市場對輪商莊家的不公平手法作出投訴，我以為已隨著市場引入多過輪商莊家的競爭，業界莊家操守已改善，但事實是輪商莊家仍存有「害群之馬」。
認沽期權的莊家他們造市報價是提供Put與Call報價予買方及賣方，該機制較有制衡，若莊家的引申波幅過高，遠離市場，投資者或對沖者或套戥者可以做賣方，使引申波幅回落，返回合理市況。但現在發輪券商的窩輪造市報價，是單邊單向，投資者不能做賣方的，使市況易被扭曲。若業界陋習不改，港交所應成立專責小組，監察輪商的造市報價行為，是否合乎現今上市的企業管治，有賞有罰，股市有藍籌與二三股等分別，輪商莊家亦可分為一級貼市莊家與次級莊家，一級莊家是報價公正貼市，流通量充足，資本充裕。現在窩輪發行數目已逾百隻，每天平均交投已佔大市的兩成多，是天文數字的利益，不會少於任何個別上市公司的交投，所以輪商的操守與企業管冶，應以正視與提升。一個成功的金融市場或產品，信心是需要長時間建立，但破壞它卻是很快的。希望業界共同珍惜香港金融中心的美譽地位。最後本人是十分支持窩輪市場在公正公平地發展，為投資者提供多元化的產品。
股神巴菲特指美國信貸危機未近尾聲，金融市場將持續受壓，經濟已處於衰退，今次衰退較大部分人預期時間更長及程度更深。筆者十分認同，預測美股熊市將反覆下跌至明年，有機會跌返九一一時的低點，未來一年港股與國內A股的走勢將被拖累。上周港股呈一浪低一浪的走勢，本周料承接弱勢下試24000關口。
發表文章
