掉期合約 是什麼?（ Swap ）

掉 期 合 約 （ Swap ）

對 於 銀 行 金 融 業 工 作 的 人 士 及 商 科 大 學 生 ， 掉 期 合 約 (Swap) 這 個 詞 語 不 會 陌 生 ， 但 對 於 普 通 人 來 說 ， 則 可 能 不 太 熟 悉 掉 期 合 約 ， 甚 或 誤 解 。 其 實 ， 掉 期 合 約 是 銀 行 金 融 業 常 見 的 工 具 ， 經 常 聽 到 的 包 括 貨 幣 掉 期 合 約 (currency swap) 及 利 率 掉 期 合 約 (interest rate swap) 。 為 何 會 產 生 掉 期 合 約 ？ 這 是 由 於 雙 方 覺 得 對 方 的 資 產 的 現 金 流 較 合 適 ， 更 切 合 自 身 需 要 ， 所 以   生 掉 期 合 約 。 透 過 雙 方 訂 立 合 約 ， 指 定 於 未 來 的 一 個 時 間 ， 雙 方 以 本 身 擁 有 的 資 產 ， 以 換 取 對 方 另 一 種 特 質 的 資 產 ， 從 而 滿 足 自 身 的 需 要 ， 這 便 是 掉 期 。 舉 個 例 子 ， 李 先 生 是 某 間 貿 易 公 司 的 東 主 ， 在 今 天 持 有 美 元 ， 但 他 向 歐 洲 公 司 訂 了 一 批 貨 品 ， 在 四 個 月 後 以 歐 元 付 款 。 為 避 免 承 擔 匯 率 突 然 波   的 風 險 ， 李 先 生 訂 立 一 張 為 期 四 個 月 、 以 美 元 換 歐 元 的 貨 幣 掉 期 合 約 (currency swap) 。 該 掉 期 合 約 訂 明 ， 李 先 生 在 合 約 到 期 日 可 與 掉 期 合 約 的 另 一 方 ， 以 合 約 訂 立 日 的 匯 率 換 取 歐 元 。 因 此 ， 無 論 四 個 月 後 美 元 兌 歐 元 的 匯 率 是 升 是 跌 ， 對 李 先 生 沒 有 影 響 ， 李 先 生 也 毋 須 承 擔 匯 率 風 險 。 另 一 個 例 子 是 利 率 掉 期 (interest rate swap) 。 透 過 利 率 掉 期 ， 企 業 可 將 定 息 (fixed rate) 的 開 支 ( 或 收 入 ) ， 轉 作 合 成 浮 息 (floating rate) 的 開 支 ( 或 收 入 ) ， 又 或 是 相 反 方 向 ， 由 浮 息 轉 作 定 息 。 舉 例 說 ： 甲 公 司 發 行 定 息 債 券 ， 只 要 甲 公 司 訂 立 利 率 掉 期 合 約 收 取 定 息 ( 這 可 抵 銷 定 息 債 券 的 利 息 支 出 ) ， 並 付 出 浮 息 予 合 約 訂 立 的 另 一 方 ， 那 麼 ， 雖 然 甲 公 司 發 行 定 息 債 券 ， 但 它 的 實 際 利 息 支 出 卻 可 以 浮 息 計 算 。 又 例 如 ， 乙 公 司   買 了 一 張 20 億 元 、 年 期 5 年 及 HIBOR+3% 的 浮 息 債 券 ， 但 其 實 乙 公 司 只 想 收 取 固 定 的 利 息 收 入 ， 透 過 與 有 興 趣 浮 息 收 入 的 公 司 作 利 率 掉 期 合 約 ， 乙 公 司 便 可 收 取 定 息 ， 另 一 間 公 司 便 可 收 取 浮 息 ， 各 取 所 需 。

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銀行同業拆息（Inter-bank offered rate），又譯同業拆放利率，是銀行及金融公司在交易市場上作大額銀碼借貸活動時所採納的利息協議。由於不同交易市場的不同狀況，各地的同業拆息的差異往往很大。例如：香港和紐約的息差可能只有一釐左右，但倫敦和紐約的息差可以有五至六釐。

按照交易市場的所在，常見的銀行同業拆息現時有以下個：
香港銀行同業拆息 (HIBOR，Hong Kong Inter-bank offered rate)

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