你知道美國金融危機有多嚴重嗎?

對金融危機最普遍的官方解釋是次貸問題，然而次貸總共不過幾千億，而美國政府救市資金早已到了萬億以上，為什麼危機還是看不到頭？
　　 　　 　　有文章指出危機的根源是金融機構採用「槓桿」交易；另一些專家指出金融危機的背後是62萬億的信用違約掉期（Credit Default Swap, CDS）。那麼，次貸，槓桿和CDS之間究竟是什麼關係？它們之間通過什麼樣的相互作用產生了今天的金融危機？
　　 　　 　　為通俗易懂起見，我們使用了幾個假想的例子。有不恰當之處歡迎批評討論。
　　 　　一、 槓桿： 　　 　　 　　目前，許多投資銀行為了賺取暴利，採用20－30倍槓桿操作，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍槓桿就是900億。也就是說，這個銀行A以30億資產為抵押去借900億的資金用於投資，假如投資盈利5％，那麼A就獲得45億的盈利，相對於A自身資產而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那麼銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。
　　 　　 　　二、 CDS合同：
　　 　　 　　由於槓桿操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把槓桿投資拿去做「保險」。這種保險就叫CDS。 　　比如，銀行A為了逃避槓桿風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。
　　 　　 　　A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麼樣，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。
　　 　　 　　A想，如果不違約，我可以賺45億，這裡面拿出5億用來做保險，我還能淨賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。
　　 　　 　　B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1％。如果做一百家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。 　　A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。
　　 　　 　　三、CDS市場：
　　 　　 　　B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDS賣給我怎麼樣，每個合同給你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了。
　　 　　 　　這樣一來，CDS就像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是「原始股」，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20億。從此以後，這些CDS就在市場上反覆的抄，現在CDS的市場總值已經抄到了62萬億美元。
　　 　　 　　四、次貸： 　　 　　 　　上面A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那麼這些錢到底從那裡冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。人們說次貸危機是由於把錢借給了窮人。
　　 　　 　　筆者對這個說法不以為然。筆者以為，次貸主要是給了普通的美國房產投資人。這些人的經濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。
　　 　　 　　此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C,D,E,F等等都跟著賺錢。
　　 　　 　　五、次貸危機： 　　 　　 　　房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面沒人接盤。此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終於到了走頭無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發生了。 　　 　　 　　此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那裡，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經賣給了C。
　　 　　 　　那麼現在這份CDS保險在那裡呢，在G手裡。G剛從F手裡花了300億買下了100個CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1％到2％的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。加上300億CDS收購費，G的虧損總計達1300億。雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。因此G瀕臨倒閉。
　　 　　六、金融危機： 　　 　　如果G倒閉，那麼A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由於A採用了槓桿原理投資，根據前面的分析，A賠光全部資產也不夠還債。因此A立即面臨破產的危險。除了A之外，還有A2，A3,...,A20，統統要準備倒閉。因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地遊說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財政部長心一軟，就把G給國有化了，此後A,...,A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。 　　 　　 　　
七、美元危機： 　　 　　 　　上面講到的100個CDS的市場價是300億。而CDS市場總值是62萬億，假設其中有10％的違約，那麼就有6萬億的違約CDS。這個數字是300億的200倍。如果說美國政府收購價值300億的CDS之後要賠出1000億。那麼對於剩下的那些違約CDS，美國政府就要賠出20萬億。如果不賠，就要看著A20,A21,A22等等一個接一個倒閉。無論採取什麼措施，美元大貶值已經不可避免。
　　 　　 　　以上計算所用的假設和數字同實際情況會有出入，但美國金融危機的嚴重性無法低估。

中國央行已制定預案應對美國金融危機

據新華社報導，中國人民銀行新聞發言人昨天上午就美國國會通過《2008年緊急經濟穩定法案》等相關問題回答記者提問時說，中國金融體系是穩健的、安全的，我們對中國經濟發展和金融穩定充滿信心。中方愿與美方加強協調與配合，也希望世界各國齊心協力，克服困難，共同維護國際金融市場穩定。
這位發言人說，中國政府一直密切關注美國金融危機的發展及其影響。近期，美國政府提出的《2008年緊急經濟穩定法案》成為全世界關注的焦點(相關報道見今日10版)。我們高興地看到，雖然經歷了波折，美國參、眾兩院最終通過了該法案。我們希望這一法案能盡快得以實施并收到積極成效，以穩定美國金融市場和全球金融市場，恢復投資者信心。在穩定金融市場方面，中美兩國有著共同利益。中方愿與美方加強協調與配合，也希望世界各國齊心協力，克服困難，共同維護國際金融市場穩定。
就中國經濟及金融市場運行態勢，這位發言人表示，總的看，中國經濟發展的基本面沒有改變，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，經濟持續增長的潛力巨大。我國金融改革發展取得重大進展，國有商業銀行股份制改革成效顯著，中小金融機構經營機制不斷完善，監管部門加強了審慎監管，各類金融機構實力普遍增強，盈利能力和抗風險能力提高，市場流動性總體充裕，中國金融體系是穩健的、安全的。
“我們對中國經濟發展和金融穩定充滿信心。”這位發言人說，“人民銀行將進一步提高金融宏觀調控的預見性、針對性和靈活性，維護金融市場穩定，保持經濟又好又快發展。”
他同時表示，為了避免和減少美國金融危機對中國的影響，人民銀行和有關監管部門已經制定了各項應對預案；監管部門將繼續加強對金融機構的審慎監管和服務，督促金融機構加強自身風險管理，提高抗風險能力，維護資本市場的正常秩序。人民銀行還將繼續與各國中央銀行和國際金融組織密切溝通與合作，共同抵御金融危機。

當香港只剩下三隻牛證時候

九月十八日，又是天人交戰的一日，是信心崩潰和爆發壓抑的一天，所有香港的牛證只剩下3隻苦苦支撐著，到底發行商有夠錢賺?還是故意殺證?還是是市場波動得難以令人相信?

巨熊食牛

在窩輪及期指的世界，恆生指數是2個互相交戰的國家，牛國與熊國，今天，牛國幾乎完了，因為牛媽媽們還來不及"柯"牛出來，那些未出世的牛已經給雷曼熊和AIG熊吞噬了。牛界只剩下3只叫「16,000」的牛戰士，牠們在今天中午已經被巨熊的瘋狂攻擊已經變得奄奄一息。牠們的哥哥，17,000牛及18,000牛，在上些年頭那些日子，曾經風光一時無兩，但意想不到的是，看似結實與龐大的軀體在無遠弗界的市場力量前面竟然是那麼不堪一擊。想想背後該又是那些衍生工具的推波助欄才可以令那些指數這樣浮動。

巨熊的利爪的死亡威脅在中午已經和脆弱的3只小牛距離不遠。換了是初試新手的散戶，看到如此跌勢，早已信心崩潰，中午後，牛界的署光終現!3 只「16,000」用盡了飲奶之力奮力逃出死亡深淵。在死亡前面，每隻牛總要發出最後的掙扎，雖然牛證的死亡還是會伴著所謂百年一遇的金融巨浪海嘯隨時降臨。但今天，牛性光輝總算閃耀。發行商如果所有牛證也死亡，可想而知他們的利潤多豐厚。

在資金由九月頭從熊證慢慢流到牛證的時候，試問大多人可否單從牛熊證賺取回報到今天 ( 如對此文感耐人尋味，可以再到投機心法再讀下文章感受該作者的智慧)
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環球金融市場風聲鶴唳，資金流入金市及債市避險，資金緊急拆息急升，流動性高的港股淪為提款機，今早低開517點，報17120，最多跌逾1300點至16200。午後傳出各國央行聯手向市場注資，連本港金管局亦向市場注入資金，加上市傳英倫銀行將緊急減息，港股重演「大奇跡」日，最多曾倒升212點至17849，惟收市仍微跌4點，全日收報17632點；國指收8633點，跌31點，波幅逾1500點，全日成交增至1022億元，為接近5個月以來最多。匯控<00005.hk>僅微跌$0.2收$114.9；中移動<00941.hk>升$3收$73.2。表現最好仍為落實下月合併的「兩通」漲6%-10%。地產股新地<00016.hk>及績後的信置<00083.hk>回升1%-2%。「六行」陸續披露持雷曼債券情況，工行<01398.hk>招行<03968.hk>及交銀<0328.hk>回穩，傳母企收購大摩的信行<00998.hk>仍跌5%。「三保」以AIG持有32%的財險<02328.hk>表現最好彈7%。金價急升70美元，帶動4隻金礦股急升20%-30%。黃金ETF SPDR GOLDM<02840.hk>亦漲12%。

惠譽:美國政府接管“兩房”加大了財政風險

惠譽國際評級(Fitch Ratings)表示，在近期實施針對美聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)與聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)的救助計劃后，美國政府面臨更高的財政風險，但該機構表示，這并未立即威脅到美國的AAA評級。
該評級機構上周日重申了美國的AAA評級，評級前景為穩定。
惠譽在測算政府總體債務時并未包括房利美、房地美等上市金融公司的債務。但該機構在評估政府信用時考慮到了將這兩家政府資助企業的潛在損失風險。

港商半年遇延付款升至25%

信用保險及管理服務機構科法斯公布買家拖欠貨款調查報告，今年上半年有25.1%的受訪香港企業曾遇買家延期付款，比例較2007年下半年調查的上升5.36個百份點，其中中國買家更取代香港，錄得最多延期付款及拖欠貨款個案，個案數字分別上升至9.4%及1.6%。
調查共訪問了3,059家香港企業，研究主要集中於香港企業面對買家延期付款及拖欠貨款的趨勢，以及生產商、貿易服務供應商及合約外判公司的信貸條款。
調查顯示，有越來越多企業曾遇買家較長的延期付款，其中16.1%受訪企業表示曾遇買家延期付款達60天；亦有5.5%受訪企業曾遇買家拖欠貨款，較去年同期及下半年的4.3%及4.0%為高，反映拖欠貨款個案有上升趨勢，而52.4%受訪企業表示被拖欠的貨款占其全年營業額超過2%，明顯較2007年下半年的35.5%為高。
事實上，調查亦已反映本港企業對整體經濟環境的信心正在減弱，33.6%受訪企業表示在過去六個月已收緊信貸條款，而8%則表示有計劃於不久將來收緊信貸條款。

調查指港人對經濟信心減,影響消費意欲

經濟放緩加上通脹嚴重，港人的消費信心開始受到影響。調查機構尼爾森(AC Nielsen)進行的一項調查顯示，港人對經濟的信心及消費意欲均大減，本港整體信心指數由去年的高位118點，回落至今年上半年的109點，為06年以來最低；而53%的受訪者表示，未來消費會更審慎，較去年增加14%。
另外，該調查發現，港人對個人財政狀況的信心由去年的76%，下降至70%。近67%的受訪者表示扣除生活必需后，會將余款用作儲蓄，較去年增加6%，而表示會將余款用作旅游者有38%，較去年下跌9%。
調查又顯示，在通脹升溫情況下，市民只好改變日常食用習慣，部分人購買凍肉代替新鮮肉，并削減非必要的食用品開支，并選擇較便宜的副食品代替。

胡錦濤:當前世界經濟增長中不穩定因素增多

中國國家主席胡錦濤同應邀出席八國集團同發展中國家領導人對話會議的印度總理辛格、巴西總統盧拉、南非總統姆貝基、墨西哥總統卡爾德龍8日下午在日本北海道首府札幌舉行集體會晤。胡錦濤在講話中表示，當前，世界經濟增長中的不確定不穩定因素增多，直接關系并影響到五國的發展。

他表示，應該就此加強溝通和協調，開展互惠互利的雙邊和多邊合作，共同應對不利因素，保持經濟較快發展的勢頭和活力，繼續為世界經濟發展作出貢獻。

胡錦濤表示，我們應該積極推動國際經濟、金融、貿易、發展體系改革，維護發展中國家正當權益，促進世界經濟均衡、協調、可持續發展。

談到世界糧食安全問題，胡錦濤指出，近期，糧食價格上漲已成為世界經濟中的突出問題。高糧價加大了全球減貧壓力，影響了地區穩定。

他還表示，近來國際上出現所謂“發展中大國責任論”，把當前全球糧價上漲歸咎于發展中大國的發展，這是極其不負責任的。事實上，全球糧價上漲原因是多方面的，也是復雜的。國際社會只有加強合作，采取綜合措施，才能維護世界糧食安全。

保爾森倫敦吹風會:美經濟年底前回暖

面對外界對美國未來經濟走勢的深刻擔憂，美國財長保爾森(Henry M Paulson)顯然希望傳達一下他的樂觀態度。

　　7月2日，正在倫敦訪問的保爾森在與英國財政大臣達林聯合召開的記者會上說，有“強烈”跡象顯示，在今年年底前，美國經濟將有比現在更強的增長。

　　這是保爾森對俄羅斯、德國和英國5天訪問的最后一站。之前評論認為，保爾森此行主要意圖是傳遞美國政府堅信強勢美元的立場。

　　保爾森卻拒絕將油價高漲與美元疲軟掛鉤，“只有一個很小的影響”，他說，“美元貶值了25%，而石油自2002年已上漲超過500%”。而OPEC一直指責，美元疲軟而非供應不足，才是油價上漲的重要根源。　　在倫敦，保爾森還號召外國資本繼續加大在美國的投資。“外國直接投資在美國的經營狀況很健康，歡迎更多的投資，包括主權財富基金。”7月2日下午，保爾森(Henry M Paulson)在約翰亞當街8號對倫敦智囊機構Chatham House的成員們說。

　　但是，美國經濟正面臨能源價格高企、資本市場動蕩和持續的房產市場修正的三重壓力。　　保爾森表示，目前首要工作是繼續促進市場穩定和限制影響；其次，對市場目前暴露出的問題實施適當政策反應；第三，改善整體金融監管架構，更有效地預防和解決未來風險。

　　他稱，由于非存款性金融機構在經濟中正日益發揮更大的作用，美國的金融監管制度已有“過時”之虞，需要建立一套現代化的美國金融監管架構，新的監管模型將側重于穩定全國金融業市場，保證安全和穩健的機構支持，并保護消費者和投資者。

　　保爾森表示，新的體系下，監管機構應該被賦予權力，以控制暫時性的市場動蕩，同時又具備靈活性，確保金融體系能承受一個大型、復雜的金融公司破產的沖擊。

　　他支持賦予美聯儲更大權力，使其可以扮演整個金融體系宏觀穩定性監管者的角色，這將改變華爾街與美聯儲的關系。最近，美聯儲已開始監管華爾街投行及其衍生品、互換產品等交易網絡。

　　下周，美國眾議院金融服務委員會將舉行一系列聽證會，檢視金融監管體系，為明年新政府上臺后的立法工作做準備。

指數顯示中國非制造業處于擴張期

中國物流與采購聯合會3日公布的六月份中國非制造業商務活動指數為56.9%，這表明，中國非制造業處于擴張期。
六月份在中國非制造業PMI指數體系中，大部分指數出現回落，如商務活動指數、新訂單指數、國外新訂單指數、從業人員指數和業務活動預期指數，環比都出現不同程度的回落；新訂單指數回落最大，達到五個百分點；中間投入價格指數、收費價格指數和供應商配送時間指數環比上升。業務活動預期指數和中間投入價格指數仍保持較高水平，均達到60%以上，尤其是中間投入價格指數已攀升到70.4%的歷史高位。
中國非制造業指數體系，由商務活動、新訂單、新出口訂單、積壓訂單、存貨、中間投入價格、收費價格、從業人員、供應商配送時間、業務活動預期十項擴散指數構成。一般來說該指數達到50%以上，反映經濟總體擴張；低于50%，反映經濟衰退。

歐洲央行行長特里謝暗示歐銀無意進一步加息

分析師表示，歐洲央行長特里謝周四在公布升息決定之后表示，他對未來的貨幣政策沒有任何傾向，此外，他也沒有使用諸如“高度警惕”這類的詞匯，暗示歐洲央行并沒有進一步升息的意愿。
此次升息是歐洲央行逾1年以來首次升息，升幅25個基點，至4.25%。
由于歐元區通脹率為歐洲央行目標值2%的逾2倍，因此此次升息被外界廣泛預期。不過，市場將特里謝的會后講話解讀為“弱化了進一步升息的可能性”。
Westpac的經濟學家James Shugg表示，特里謝明顯暗示了，他沒有意向再次升息。他所說的從此刻起，他對未來政策沒有傾向，是最明顯的暗示。
他還聲稱，特里謝在本次升息后沒有使用一貫的措辭，比如“高度警惕”這類的詞匯。因此，僅就未來一個月的動向而言，央行已經給出極其明確的態度，即他們無意進一步升息。

發改委:中國將盡己所能應對氣候變化

中國國家應對氣候變化領導小組辦公室司長、發改委氣候辦主任蘇偉3日表示，中國政府盡己所能，為應對氣候變化作出積極努力。
蘇偉是在介紹國家主席胡錦濤即將出席八國集團同有關國家領導人對話會議有關背景情況時作出上述表示的。
蘇偉說，政府間氣候變化專門委員會第四次評估報告表明，全球氣候變化已經是一個不爭的事實，給人類生存和發展帶來了嚴重的影響，妥善應對氣候變化是必需的。
蘇偉說，中國政府非常重視氣候變化問題，積極倡導在可持續發展的框架下應對氣候變化。中國正在通過各種手段和措施，調整經濟結構和提高能源效率，發展可再生能源，繼續大力發展植樹造林、增加森林蓄積量，努力控制溫室氣體排放。

羅兵咸料港全年IPO集資額1,300億元

羅兵咸永道會計師事務所合伙人孫寶源於記者會表示，08年國際資本市場波動，加上股市表現疲弱，因此本港及內地上半年的新股活動均受到影響，截止6月30日止，兩地的首次公開招股(IPO)金額分別為503億元及898億元人民幣，集資總額位列全球排名第二位。羅兵咸預期，08年全年的本港新股集資總額可達1,300億元，而內地IPO集資總額將為2,500億元人民幣，仍較該行早前預測的2,800億元及4800億元人民幣，分別大幅下調47.9%及53.6%。
孫寶源續指，港交所(00388-HK)已經批準28間內地企業來港上市，預計下半年來港上市公司的集資額不會明顯下跌，并維持全年50間企業來港上市的預測，而公司的上市市盈率，將降至大約18至22倍水平。
另外，最近油價屢創新高，孫寶源預期油價能維持每桶130至140美元水平，影響股市表現。不過，由於預計次按問題有望解決，加上各地央行應不會大手加息，將會對下半年的新股市場有穩定作用。

港交所10月推黃金期貨，入場費73萬元

港交所昨天宣布，將於10月20日推出黃金期貨交易，產品以倫敦金為標準，合約單位為每手100盎司，若以6月30日的金價計算，入場費約為9.3萬美元(約73萬元)。
港交所推出的黃金期貨產品，將以本港及國際投資者熟悉的倫敦金為標準。參與者預計包括個人及機構投資者、黃金交易商和參與黃金業務的銀行及機構。交易時間為星期一至五上午8時30分至下午5時，不設午休。
港交所衍生產品市場部主管戴志堅表示，期望可以建立一個以國際市場人士慣用的倫敦金為基礎、并具流通量的亞洲黃金期貨交易市場。不過，由於新產品一般發展需時，港交所會采取長線的看法，暫時未訂立任何目標。

出口信用保險局全年溢利1.43億元，升24.9%

據香港出口信用保險局(信保局)向立法會呈交的07至08年度年報顯示，截至08年3月31日止財政年度，信保局業務保持平穩增長。期內受保出口總值為429.47億元，較上年度增長36.48億元或9.3%，保費總收入(營業額)為1.79億元，上升1,000萬或5.9%，賠償總額增加1,018萬元或18.3%，至6,581萬元，承保盈余則跌304萬元或6.5%，至4,406萬元。
受惠於全球股市表現強勁，信保局期內的投資收入較上年度增加3,160萬元或46.6%，至9,935萬元，成為主要溢利來源，全年度錄得溢利1.43億元，較去年度增加2,856萬元或24.9%。
信保局總監張錦基表示，去年美國發生次按問題，令海外市場的信貸風險增加，加上內地實行多項措施，香港出口商面對種種挑戰。年內，信保局舉辦多個研討會，為出口商深入探討海外市場的風險問題及對出口業的影響，并且緊密與出口商聯系，為設定審慎的放帳提供參考建議，從而協助出口商妥善管理信用風險，發展業務。
受保市場方面，美國繼續成為最大市場，上升11.9%。英國及德國占第2及第3位，分別上升8.3%及微跌0.1%。第4大受保出口市場為中國內地，錄得45.7%增長。至於受保產品，以成衣及玩具表現較佳，分別增長12.8%及9.1%。年內已獲悉賠償總額為3,708萬元，較去年度減少96萬元或2.5%。
展望08至09年，張錦基對本港的整體出口和信保局的業務發展，保持審慎樂觀態度。雖然預期內地經濟的增長勢頭將持續，但不能輕視次按問題對美國經濟的影響，以及國際貿易及其他國家經濟的未來發展。另一方面，人民幣升值及油價高企，令不少香港出口商尤其是中小企面對生產成本上漲的壓力。出口商必須保持良好的風險管理，小心處理放帳和考慮以出口信用保險平衡風險，以策萬全。

國際能源署認為高油價問題沒有快速解決方案

國際能源署(International Energy Agency)周二稱，面對創歷史紀錄的高油價沒有快速解決方案，高油價是多年來廣泛領域結構性變化的結果。

國際能源署對尋找替罪羊（金融投機者或其他因素）的做法提出警告。該機構稱，高油價準確反映了未來數年整個世界面臨的開采足夠多的石油來滿足需求增長的困難。

國際能源署稱，該機構認為推動當前高油價的主要動力是一些人口大國的強勁需求增長，相比之下過去數年供應增長則有限。若供應受到約束，而需求增長，價格則必然上漲。

國際能源署稱，這解釋了2004年以來的油價潛在長期上漲趨勢，當年的平均油價為每桶37美元左右。

國際能源署稱，特別是去年，餾分油燃料（包括柴油，航空燃油和煤油）的強勁需求以及缺乏充足煉油產能的事實在推高原油價格方面發揮了重要作用。

國際能源署稱，國際能源署一直認為，資金流動和投機會對價格產生日常的影響，但如果沒有明顯的市場失衡，投機的影響是不可能持久的。

國際能源署認為，當前油價可能并非投機泡沫，而是需求增長超過供應增長的令人不安前景的反映。

中國將全面提高電力系統抗災能力

據中國政府網發布的消息，國務院日前同意國家發展改革委、電監會制訂的《關于加強電力系統抗災能力建設的若干意見》，要求各地和有關部門分析總結各種自然災害對電力系統的影響，兼顧安全性和經濟性，修訂和完善適合中國國情的電力建設標準和規范。
根據《若干意見》，對骨干電源送出線路、骨干網架及變電站、重要用戶配電線路等重要電力設施，要在充分論證的基礎上，適當提高設防標準。對跨越主干鐵路、高等級公路、河流航道、其他輸電線路等重要設施的局部線路，以及位于自然災害易發區、氣候條件惡劣地區和設施維護困難地區的局部線路，要適當提高設防標準。結合城市建設和經濟發展，鼓勵城市配電網主干線路采用入地電纜。
在今年中國南方地區大范圍低溫雨雪冰凍和汶川特大地震災害中，受災地區電力設施大面積損毀。
《若干意見》要求加強區域、省內主干網架和重要輸電通道建設，提高相互支援能力。位于覆冰災害較重地區的輸電線路，要具備在覆冰期大負荷送電的能力。位于洪水災害易發地區的輸電線路，要對桿塔基礎采取防護加固措施。必須穿越地震帶等地質環境不安全地區的輸電線路，要對桿塔及其基礎采取抗震防護措施。

5月底外匯基金總資產較4月減少191億元 今財政年度首兩個月赤字 57億財政儲備逾 4千億

政府公布, 今個財政年度首兩個月整體支出 387億元, 收入 330億元, 赤字有57億元.
政府發言人表示, 一些主要收入包括薪俸稅及利得稅 , 大多在財政年度的後期收取, 故財政年度初期出現赤字 , 亦屬正常 .
截至5月底, 財政儲備有4872億元.
金融管理局公布, 截至5月底, 外匯基金總資產達 1萬 4486億元, 較4月底減少191億元, 其中外幣資產減少58億元, 港元資產減少133億元.
貨幣發行局帳目顯示, 5月底的貨幣基礎為3252億港元, 較4月底減少11億元, 因負債證明書以及未償還外匯基金票據及債券的市值減少.

滬深交易所:半年報要求披露大非限售承諾情況

中國滬深交易所30日分別發布通知，部署上市公司半年報披露工作。除了常規的披露要求外，滬深交易所新增加了多項規定，其中包括在“重要事項”中披露上市公司持股5%以上股東自愿追加延長股份限售期、設定或提高最低減持價格等股份限售承諾的情況。
與去年相比，滬深交易所要求在中報“重要事項”中披露上市公司持股5%以上股東自愿追加延長股份限售期、設定或提高最低減持價格等股份限售承諾的情況。
通知增加了要求“上市公司控股股東應當遵守中國證監會《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》等規定，在本次半年報披露前30日內不得轉讓其解除限售存量股份。”同時還增加規定包括，“上市公司獨立董事應當對報告期內發生或以前期間發生但延續到報告期的控股股東及其他關聯方占用公司資金、公司對外擔保情況出具專項說明，并發表獨立意見。”
上交所通知則強調，在半年度報告披露前30日內、半年度業績預告或業績快報披露前10日內，上市公司不得公布股權激勵計劃、向激勵對象授予股票期權和限制性股票或辦理股票期權的行權。上市公司董事、監事和高管人員應在半年報公告前30日內和業績預告、業績快報公告前10日內不得買賣本公司股票。

上市公司明年7月1日先行“企業內控規范”

28日，財政部、證監會、審計署、銀監會、保監會聯合發布了《企業內部控制基本規范》（以下簡稱基本規范）。基本規范自2009年7月1日起先在上市公司范圍內施行，鼓勵非上市的其他大中型企業執行。執行基本規范的上市公司，應當對本公司內部控制的有效性進行自我評價，披露年度自我評價報告，并可聘請具有證券、期貨業務資格的中介機構對內部控制的有效性進行審計。　　中國證監會紀委書記李小雪當日在京表示，基本規范的發布實施，有利于我國資本市場持續健康發展。下一步，證監會將完善和修訂信息披露的有關政策規定，組織交易所、證券業協會結合基本規范進一步完善和修訂《上市公司內部控制指引》。
　　李小雪說，作為公眾公司的上市公司，其內部控制不僅關系自身質量和發展，更關系到廣大投資者的利益，關系到資本市場的健康發展。健全有效的內部控制，有利于提高財務信息質量，提高財務報告的有效性，對于保證投資者對高質量財務信息的需求，體現資本市場三公原則，保護投資者合法權益具有至關重要的意義；有利于上市公司遵守國家法律、法規、規章及其他相關規定，堵塞管理漏洞，保障公司資產安全，有效提高公司防范風險的能力，減少、避免舞弊現象的發生；有利于提高經營效益和效率，提升企業經營管理水平、盈利能力和持續發展能力，增強公司競爭力，從而提高上市公司質量，最大程度地回報股東和社會。
　　“基本規范的及時發布，為上市公司內部控制建設提供了基礎性、權威性的指引，必將有利于上市公司經營管理水平和風險防范能力的提高，有利于資本市場的持續健康發展。”李小雪說。　　他要求上市公司積極主動地貫徹落實企業內部控制基本規范，切實提高企業的經營管理水平和風險防范能力。
　　李小雪說，證監會將積極推動企業內部控制基本規范的貫徹實施。下一步，證監會將組織開展基本規范的宣傳、培訓工作，并開展深入調研，結合基本規范的實施，對不同類型、不同發展階段的上市公司加強指導，進一步提出上市公司執行基本規范的具體要求。

第四次中美金融對話解析

第四次中美金融對話

解析

1 事件: 中美雙方商定，第四次中美戰略經濟對話于6月17日至18日在美國馬里蘭州安納波利斯舉行。國務院副總理王岐山和美國財政部長保爾森將分別作為胡錦濤主席和布什總統的特別代表共同主持此次對話。

2 分析:

主要成果:

（1） 能源：中美簽署能源環境十年合作框架文件。使得中美在能源和環境領域擴大了合作，對中美未來經濟合作具有重大影響，也將為全球可持續發展作出貢獻，顯示了中美戰略經濟對話的重要意義和戰略影響。如果美國把有關方面的先進技術能夠轉讓給我們的話，對中國經濟的發展，特別是朝著更加健康發展，更加和諧發展，友好環境方面發展是很有好處的。另外，這樣做也給美國提供了工業界大中型企業提供了上千億美元的商機。

（2） 投資：中美同意啟動雙邊投資保護協定談判。美方承諾開放金融市場，給予中資商業銀行以國民待遇，快速處理中資銀行在美開設分支機構的申請。中方則同意開展試點，允許非存款類外國金融機構向試點地區提供消費金融服務；允許符合條件的外國公司發行股票并在中國證交所上市；允許符合條件的外資法人銀行發行人民幣次級債券。

（3） 食品：中美有望簽署加強食品安全領域合作協議本次對話的專題會議上，雙方將重點總結上次中美簽訂《食品和飼料安全合作備忘錄》以來的進展，并有望簽署一份關于今后五年合作規劃的協議。他相信該文件的簽署對今后雙方更加務實、有效實施備忘錄條款會起到積極作用。

（4） 中美企業簽署136億美元貿易投資合作協議6月16日，中美兩國的企業界代表分別在美國首都華盛頓和密蘇里州的圣路易斯市簽署了71項合同或協議，總金額約136億美元，產品涉及大豆、節能機電產品、通信化工產品、飛機發動機、機械設備、通信及網絡設備、半導體及電子器件等11大類。自美進口汽車約8.15萬輛。簽署對美投資協議3項，投資金額3.06億美元。
注：第一條，第二條為最主要的兩點。

3 意義

這次對話最突出的成果是中美在能源和環境領域擴大了合作。對話過程中，中美雙方均強調堅持自由貿易和投資便利化原則，致力于改善投資環境，同意正式啟動中美雙邊投資保護協定談判；雙方深入探討了中美經濟發展面臨的重大問題，包括美國次貸危機、國際金融市場動蕩、全球糧食安全，同意加強財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策和公共投資的溝通與協調，共同應對經濟全球化的挑戰；雙方同意，建設創新型社會是中美各自國家利益的體現，加強知識產權保護是建設創新型社會的根本前提，從戰略高度探討知識產權問題，并對中美商貿聯委會形成指導意見，是非常有益的。